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李东生与赵国栋:TCL家电遭调查,收购奥马涉嫌违法
作者:高远山 文章来源:野马财经 点击数: 更新时间:2022/9/1 22:48:32

2021年1月初,tcl家电通过司法拍卖取得奥马电器前实控人赵国栋所持部分股权,这是TCL实控人李东生于赵国栋之间的首次交锋。

此后,TCL频频举牌奥马电器,剑指控股权。双方激烈博弈,赵国栋一方先后三次拒绝TCL家电提请召开临时股东大会,还祭出焦土、毒丸、豪猪等反收购计划,可最终还是败下阵来。不过,这场资本大戏似乎还未落幕。

作者 | 高远山

来源 | 野马财经

时隔一年多,TCL集团高调收购“冰箱出口大王”奥马电器一事再起波澜。

8月29日晚,ST奥马(002668.SZ)披露公告称,控股股东TCL家电因在收购ST奥马的过程中涉嫌违反证券法律法规,中国证监会决定对TCL家电立案

图源:ST奥马公告

ST奥马表示,上述情况不会对该公司控制权造成影响,也不会对该公司的经营活动产生影响。公司将持续关注上述事项的进展情况,并严格按照监管要求履行信息披露义务。

针对此次立案事件,多位律师表示,目前公告披露的信息有限,判断不出TCL家电被立案的具体缘由。

8月30日早盘开盘,ST奥马一字跌停,报5.09元/股,跌幅为5.04%。

被盯上的奥马电器

ST奥马主营业务为家用冰箱、冷柜的研发与制造,主要销售地为海外,连续多年保持中国冰箱出口量第一,被称为“中国冰箱出口大王”。

但由于业务单一、利润低,创始人蔡拾贰在2015年选择套现离场,将奥马电器控股权转让给互金大佬赵国栋。奥马电器也由此涉足互金领域。

白驹过隙,时间来到2018年,因行业背景、自身经营等多重因素,跨界三年,奥马电器的互金业务便遭遇重挫,并导致公司全年扣非净利润巨亏18亿元,将上市以来的全部利润尽数吐出。赵国栋及其一致行动人所持股份陆续被冻结、司法拍卖,以及部分银行存款也被冻结。

在此背景下,奥马电器为解决资金压力,不断变卖公司资产,甚至核心子公司奥马冰箱也多次被摆上货架。2018年全年,在奥马电器整体巨亏的情况下,奥马冰箱依旧贡献了3.52亿元归母净利润,展现了其稳定的造血能力。

手握优质资产、市场估值低、实控人股份遭司法拍卖、股权结构分散,在长袖善舞的资本捕手眼里,没有比这更肥美的“猎物”了。

彼时,广东人李东生实控的TCL集团正处于迅速扩张阶段,先后通过举牌收购等高调方式入主和投资上市公司,全面进军半导体材料领域。但作为中国电视市场的产业龙头,TCL集团在白色家电领域一直比较弱。

对TCL来说,如果成功拿下奥马电器,就能够顺利切入冰箱市场,在筹谋已久的白色家电领域成功立足,并进一步谋求扩张。于是,一场针对奥马电器的收购计划就此展开。

“焦土、毒丸、豪猪“,三关过后得奥马

实力强大的TCL,激活身处困境的奥马电器,进而形成产业协同,各取所需,听起来足够美好。然而,这场婚姻,“新娘”似乎有所顾虑。

2021年1月初,TCL家电与一致行动人中新融泽通过司法拍卖,取得奥马电器3.73%的股权。

此后几个月里,TCL家电和中新融泽通过二级市场不断增持奥马电器,丝毫不掩饰入主之心。到2021年4月1日,二者合计已经持有奥马电器24.05%股权。而赵国栋因司法拍卖等原因持股比例已降至12.31%,TCL家电成为第一大股东。

TCL家电获取足够的筹码后,迈出了收购计划的第二步——争取董事会席位。2021年2月5日、2月22日、3月5日,TCL家电三次提请召开股东大会,要求增补董事,但均被奥马电器现董事会,以持股比例不足、主体模糊、绕开董事会等原因拒绝,态度十分明确。

TCL继续发起进攻,于3月16日再次提请召开股东大会,奥马电器终于没再挑瑕疵,董事会在赵国栋的主持下于3月23日同意增补两位非独立董事,并决定在4月9日召开临时股东大会。

此后,4月19日,奥马电器召开临时股东大会,TCL家电提名王成、徐荦荦、胡殿谦、张荣升为非独立董事候选人。紧接着,4月30日,刚被提名十天的胡殿谦被任命为奥马电器董事长。至此,TCL拿到了奥马电器董事会中的4席;赵国栋方面,其提名的刘向东、冯晋敏进入董事会。

不过,在增补董事之后,奥马电器早早布下的焦土、豪猪、毒丸多重方略,也很有可能让TCL陷入两难抉择的境地,尤以针对奥马冰箱展开的前两者,更是将上市公司推向了“空壳平台”的边缘

2019年11月,奥马电器拟以11.27亿元出售奥马冰箱49%的股份,受让方是中山专项基金(受让10%),以及蔡拾贰、蔡健泉等数位自然人(受让39%)。

2020年10月23日,奥马电器又抛出一份定增方案,北海卿云信息科技有限公司拟以12.55亿元,拿下上市公司3.25亿股股份,占发行后总股本的23.08%。

而这份定增方案引出了藏在转让奥马冰箱49%股权交易中的一项“豪猪条款”——按照公司控股子公司奥马冰箱的章程约定:“股东奥马电器的实际控制权发生变化时,选举和更换非由职工代表担任的董事、监事并决定其薪酬应以特别决议通过。”

本次非公开发行完成后,若公司将无法独自成功选举或更换非由职工代表担任的董事,存在无法将奥马冰箱纳入合并范围的风险

其中,特别决议指,股东会对公司的特别事项,以绝对多数通过的决议,在此事项中,需要取得奥马冰箱股东层面三分之二以上的投票权。

按此设置,奥马冰箱的股权中的表决权,与公司最终的实控权认定被隔离。

奥马电器虽然持有奥马冰箱51%股份,但即便获得其他股东的支持,在自身实控人变更时,依旧无法规避该条款的触发,进而失去奥马电器的控制权,被迫成为通常意义上的“财务投资者”。

即TCL成功入主奥马电器,也很难获得奥马冰箱的实控权。

正如上文所述,以奥马冰箱补足其白色家电版图,是TCL进军奥马电器的重要原因之一,如若该条款最终触发,其产业协同计划将难以落地

更加严重的是,根据2020年半年报,家电业务占奥马电器比重已经高达99.58%,失去了奥马电器,上市平台将在业务层面,面临“空壳危机”。

不要忘了,奥马电器还计划向北海卿云定向增发3.25亿股股份。而打入奥马电器董事会的2021年4月,TCL所持股份为2.16亿股。

如果该定增方案最终通过,各方所持股份比例将大幅摊薄,奥马电器第一大股东之位,仍存变数,即“毒丸计划”

值得注意的是,上述定增方案披露时间为2020年10月底,而TCL参与奥马电器股权的司法拍卖是在两个月之后。一般来说,上市公司股权被司法拍卖,竞拍方会提前与上市公司进行沟通。而这笔定增方案又恰巧披露了控股子公司章程中的“豪猪条款”,叠加“毒丸计划”,奥马电器面对猎食者也亮出了獠牙。

至此,奥马电器的“焦土战略”形成闭环,一个价值大幅缩水的目标,很容易让猎食者失去兴趣。

如何过关?“绝对控股”

从出售49%股份,到回复问询函强调“实控权稳固”,再到开启定增,展露豪猪条款,引发实控权生变的可能,一系列步骤似乎环环相扣,但却并非无懈可击。

晓德律师事务所陈文明律师曾表示:“该条款是否合法有效有待商榷。”

陈文明解释称:“由于奥马冰箱在奥马电器中的位置过重,总资产、净资产、营收等各项指标远超奥马电器相应指标的50%,也就意味着如果奥马冰箱“出表”就构成了“重大资产出售”,而重大资产出售是需要股东大会表决的。”

值得一提的是,定增方案公布,相关条款公诸于众时,深交所也火速关注,再度问询奥马冰箱实控权归属问题,要求说明“针对上述风险采取的具体措施”。

在回复中,奥马电器表示,该条款的设立,是为了“保证纾困资金的安全及资金方的利益”,在交易合同中均设置了对纾困资金及资金方的保护条款。

言下之意,该条款似乎是在出卖奥马冰箱49%股权时特意设立,然而,遍览奥马电器公告,并未发现上市公司就此条款召开股东大会,也未见对条款的相关披露。

公开信息显示,奥马冰箱在2020年3月和2021年2月做出两次章程变更,若“豪猪条款”在两次会议中做出,那么奥马电器董事会理应知情,并事前召集股东大会讨论通过。

陈文明认为:“如果不是在公司设立时就存在该条款,那么这一条的增加可能会导致上市公司层面的’重大资产出售’,应当是通过股东大会表决通过的,而实际没有履行这一程序,可能会面临条款无效的局面。”

由于奥马电器临时抛出这一则公告,惊吓对手的同时也将奥马电器的管理层和董事会,还有监管层置于相当尴尬的地位。”陈文明还称。

不过,即使“豪猪条款”能够生效,TCL家电仍有回旋的余地。

在2020年2月14日,奥马电器披露的《转让子公司部分股权及回购暨关联交易的公告》中规定,上市公司有权在交易完成三年后回购受让方所持的奥马冰箱49%股权,且无附加条件。

陈文明表示:“从目前条款来看,TCL家电确实可以通过回购来规避’豪猪条款’,不过可能因为奥马电器的抵抗,TCL会比预期付出更多。”

至于摊薄股权的“毒丸计划”,占董事会席位更多的TCL自然不会通过。为了取得绝对控股权,2021年8月,TCL又祭出了一笔要约收购:向TCL家电、中新融泽以外的其他股东发出要约,计划收购其他股东所持有的无限售流通股合计2.49亿股,占奥马电器总股本的22.99%,要约收购的价格为6元/股。

此后,奥马电器公告披露,最终有4307个账户,共计2.557亿股股份接受TCL家电发出的要约。至此,TCL家电与一致行动人中新融泽合计持有奥马电器50.18%股权,成为控股股东。上述要约披露后,赵国栋方的两名董事陆续辞职,意味着赵国栋一方在控股权争夺战中全面落败。

你来我往,见招拆招,当局者各显神通,好不让人眼花缭乱!随着证监会调查的深入,李东生与赵国栋这场资本大戏迟早会有水落石出的一天,各位看官拭目以待

原文链接:李东生与赵国栋:TCL家电遭调查,收购奥马涉嫌违法
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  证券维权律师简介:
李修蛟律师,广东法制盛邦律师事务所高级合伙人,上市公司信披合规研究律师团队创始人,上市公司独立董事资格,武汉理工大学法学学士,武汉大学法律硕士,曾任职六年一级检察官,律师执业20年,在公司、刑事、家事法律服务业务中成绩卓著,所带领的上市公司信披合规研究律师团队为多家上市公司、证券公司、投资机构提供专业法律服务,并成功办理佛山照明、超华科技、亿晶光电、雅百特、祥源文化、风华高科等多个经典案件。
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  广东法制盛邦律师事务所,地址:广州市天河路太古汇1座31楼
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