A股“史上最大乌龙指”似乎已告一段落，然而这一事件引发的疑问却仍在发酵：光大证券“交易异常”究竟是失误还是有意？光大证券自身损失几何？卷入其中的投资者又能否向肇事者索赔？

　　分析人士表示，光大证券的具体亏损金额目前很难详细估计，粗略估计亏损至少几个亿。按照国外市场的先例，如果光大证券仅仅是下单失误而非上交所系统有缺陷，那么这个后果必须自己承担。而如果对本次事件给投资者造成的损失予以补偿，则该补偿额可能高达数十亿之巨。但投资者获得赔偿的可能性极低，因为A股市场还没有相应的法律支持。

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　　光大事件或引发股民索赔

　　光大证券的乌龙指引发A股巨震，也将光大证券本身推入了风口浪尖。有消息称，光大证券申请周五交易作废，但上交所昨日收盘后发布公告称，“上交所今日交易系统运行正常，已达成的交易将进入正常清算交收环节”。

　　“按照国外市场的先例来说，如果光大证券仅仅是下单失误，那么这个后果必须他们自己承担。除非有证据表明是上交所系统有缺陷，导致他们下单后没办法立即撤销。甚至更严重一点，如果调查结果显示光大证券不是下单失误，那么还可能会涉嫌操纵证券市场，那后果无法估量。”一位不愿意透露姓名的法律界人士昨日接受信息时报记者采访时这样表示。

　　申万投资顾问顾鹏飞则在接受信息时报记者采访时表示，光大证券的具体亏损金额目前很难详细估计，从媒体报道的交易看，光大证券交易大概在70亿元左右，按今天市场平均波动5%测算，光大亏损至少4个亿。 不过也有分析人士表示，光大证券的损失或许没有大家想象的那么严重。在乌龙指出现后，光大证券全资子公司光大期货持有的期指空单量昨日激增7023手。顾鹏飞昨日接受信息时报记者采访时表示，“虽然这7000多手并不能肯定就是来自光大期货本身增加的空单，但这种可能性却是最大的。当事人最清楚事情的本质，知道下午肯定会跌赶紧放空单，以弥补上午的损失。”

　　顾鹏飞认为，除了账面上的亏损之外，此事件很可能会引发股民索赔。一旦证监会和上交所对光大证券此次事件定性之后，投资者也可能相应地进入相关诉讼程序，目前他们要做的就是保存交易记录以及准备相关材料。

　　不过也有分析人士认为投资者索赔难度极大，上海长盈股权投资管理中心投资经理郑亚苏在其个人微博上表示，如果因本次事件给投资者造成损失最终获得补偿，则该补偿可能高达数十亿之巨。但投资者获得赔偿的可能极低，因为没有相应的法律支撑，且无证据表明光大存在故意行为。

　　而光大证券董事会秘书梅健昨日下午在接受媒体采访时表示，对于因大盘早间波动造成亏损的投资者赔偿问题，公司会进一步讨论，如有具体方案会通过公告公布。

　　专家

　　证券市场建设亟需完善

　　除了各方损失之外，光大证券此次“乌龙指”事件对于A股市场又留下了哪些反思？有分析人士认为，由一个交易指令引发的乌龙事件，折射出部分券商在内控机制方面存在的漏洞。一位资深证券界人士表示，作为证券市场最主要的参与主体之一，券商应在自营、经纪等主要业务方面建立起十分严格的风险控制体系。光大证券业务部门在短短数秒内发出了高达数十亿元的错误交易指令，说明其在验资、授权、风险敞口管理等方面可能存在制度不严密、执行不到位的情况。而本报专栏作者古禅认为，暴拉大盘需要天量资金，在明知道会对大盘波动带来巨大影响的情况下，为了股市长治久安，对可能导致市场巨幅波动的交易申请，需要先验资（验券）才允许进行。

　　此外，也有专家认为“T+1”交易制度是造成股市波动的元凶之一，因为这一交易制度意味着一旦出现涉及较大金额的交易指令误操作，很容易造成市场剧烈波动。而从海外成熟市场经验来看，若建立做市商制度，或采用“T+0”的交易制度，虽不能杜绝此类“乌龙”事件的发生，但可有效降低其对市场的不利影响，加快市场恢复平稳理性的速度。

　　不过招商证券投资顾问陈杞对此则表示，虽然事件最大责任人是光大证券，但股民损失自身也有责任。“在不了解任何情况的背景下，看到大涨就跟风买进，其中还包括很多所谓的高手，足以说明投资者自身并不成熟。在完善股市自身制度建设的同时，股民也需要改变其投资理念。”

　　“乌龙指”是如何造成的？

　　“乌龙指”，是指金融市场交易员、操盘手、投资者等在交易的时候，不小心发错了价格、数量、买卖方向等指令，造成损失的事件统称。和“老鼠仓”不同的是，“乌龙指”是无意识的错误交易行为，而“老鼠仓”则是有意识的利益输送行为。

　　目前不少券商交易系统为了抢跑道，号称“快三秒”，因此同时有“市价买入（卖出）”的通道，一旦使用，只要市场有卖（买）对手单，便能全部撮合成功直奔停板。然而在“抢跑道”时一些证券的交易单位易混淆，例如最小交易1张是1000单位，若把买进1000股误为买进1000张，下单就被放大了千倍。

　　全球股市知名“乌龙指”

　　1.日本瑞穗证券“乌龙指”带来270亿日元损失

　　2005年12月8日开盘后不久，日本瑞穗证券一名经纪人接到客户委托，要求以61万日元（约合4.19万人民币）的价格卖出1股J-Com公司的股票。然而这名交易员却把指令输成了以每股1日元的价格卖出61万股。这条错误指令在9时30分发出后，J-Com公司的股票价格便快速下跌。为了挽回错误瑞穗发出了大规模买入的指令，回购股票的行动使得瑞穗蒙受了至少270亿日元（约合18.5亿人民币）的损失。

　　不过，瑞穗证券此后在东京证券交易所身上找回了部分损失。由于东京证券交易所系统出现问题使股票下单出错后无法取消造成巨额损失，东京地方法院2009年12月4日判决东证赔偿瑞穗证券107亿日元。东京地方法院表示，东证提供了不能取消交易的不完备系统，意识到下单的价格和数量都不合常理却没有行使买卖停止的权限，不能不说有重大过失。”但另一方面，操作失误的瑞穗证券也有过失，两者对此的责任为东证占七成，瑞穗证券占三成。

　　2.美国交易员“乌龙指”导致股市“闪电崩盘”

　　2010年5月6日下午2时47分左右，纽交所一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万误打成十亿，导致道琼斯指数突然出现千点暴跌。从当天下午的2点42分到2点47分之间，道琼斯指数从10458点瞬间跌至9869.62点，跌幅达5.63%，不过到2点58分道指又回到10479.74点。这是道琼斯指数历史上第二大单日波幅。

　　3.纳斯达克股票市场报价系统出错涉及1500只股票

　　2006年1月19日，由于美国纳斯达克股票市场交易报价系统发生技术故障，当天美国各主要财经新闻网站全部显示出错误的股价变动信息，对投资者决策产生误导。纳斯达克当天在向其用户发送的一封电子邮件中称，18日下午5时50分左右该市场交易报价系统出现问题，造成约1500只股票出现报价错误。尽管19日报价系统恢复正常，但受影响股票的错误价格变动数据仍在美国主要财经网站上出现，从而对依赖网上财经信息进行交易决策的投资者产生误导。

　　光大“乌龙指”事件全程回放

　　11：06

　　上证指数突然直线拉升100点，沪深300成分股中71只股票瞬间触及涨停。顿时坊间各种版本的传闻四起，包括上交所内部系统故障、收市后公布优先股试点方案、汇金和QFII等机构大量进行指数型ETF申购、汇金和QFII等机构大量进行指数型ETF申购等等；

　　11:30

　　21世纪网爆料，上午暴涨源于光大证券自营盘70亿的乌龙指；此后大智慧通讯社爆料称光大证券董秘梅健表示自营盘70亿乌龙纯属子虚乌有；

　　13:00

　　下午开盘后光大证券紧急停牌。此后传出消息，光大证券模拟盘突然切入实盘，合规部全部被停职。交易所已联系上光大，是光大系统问题，光大所有高管都待在公司不准离开，等着上交所来查，气氛紧张。

　　13：30

　　有消息称光大证券乌龙指不是自营，是衍生品部门做量化投资的一个ETF套利产品下单失误，3000万股错写成3000万手；

　　13：35:传出光大证券申请交易作废的消息；

　　13：55:有爆料称乌龙指操作者是光大证券葛新元量化投资团队；

　　14：25:光大证券发布公告，承认套利系统出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。

　　14：53:传光大自查报告已经交到上交所，下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票；

　　15：17：葛新元团队辟谣与乌龙指无关；

　　15：18：上交所发布，交易所交易系统运行正常，已达成的交易将进入正常清算交收环节；

　　15：30：证监会新闻发言人表示，上午光大证券错误交易导致大盘异动，上交所和上海证监局正在对原因进行调查，目前尚未有结果。